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  • 大北农逆市扩张下 2014年饲料销量预计450万吨

  • 编辑:佚名   日期:2014/12/5 14:26:50   来源:网络 点击数:
  •      10月底,各大上市饲料企业三季度报告相继出炉,其中大北农的报告分外引人关注。单看第三季度表现,大北农收入、净利润双增长,分别同比增7%、21.31%。1-9月来看,收入同比增长18.4%,净利润同比下降了1.85%。整体来

         10月底,各大上市饲料企业三季度报告相继出炉,其中大北农的报告分外引人关注。单看第三季度表现,大北农收入、净利润双增长,分别同比增7%、21.31%。1-9月来看,收入同比增长18.4%,净利润同比下降了1.85%。整体来看,大北农表现依旧喜人。大部分证券机构给予大北农股票都是“推荐”级别。大北农作为猪饲料销售为主营业务的企业,其业绩按照上下半年度来分,可以看作“四六”开。若按照季度来分,那么最关键的应当是第四季度。综合大北农前三季度的表现,静书预计,2014年大北农营业收入为190亿元,其中饲料销售为450万吨左右。

    图1 2011-2014年分季度大北农表现

      大北农作为国内最大的预混料企业,其综合毛利率远高于同行业其他企业。据上半年度报告中显示,大北农综合毛利率在20%。一定程度上,这取决于大北农产品结构的优势。于此同时,大北农也是行业内销售人员规模最庞大的企业(1.6万人)。从图1中我们可以看出,大北农的销售费用、管理费用在进入2013年之后有着大幅增长。2013年度的销售费用为15.76亿,同比2012年的9.27亿元增长了70%。而销售队伍的扩张,成为2013年大北农饲料销量大增60%的直接保障。2013年大北农饲料销量为387万吨,营业收入为166.6亿,同比2012年增长57%。2013年宏观经济发展缓慢、下游养殖业多灾多难、饲料行业进入微利化等等因素影响下,大部分饲料企业选择的是收缩防御的策略。大北农选择在2013年逆市扩张,就业绩上来看,还是颇有成效。
     
      但是进入2014年,整个经济发展速度放缓,且畜牧业遭遇挑战最大的一年,大北农逆市扩张的步伐有所放缓。首先是在销售团队上,将由原本的数量增长,到提升人员本身的能力上。其次是,大北农在新建饲料厂项目上有所放缓。再次是大北农开始逐步控制销售、管理费用。
     
      从图1中可以看出,2013年—2014年三季度,大北农的营业收入伴随销售费用的增长而增长,但是归属上市股东净利润的增长并不十分明显。并且2014年第三季度,销售费用为4.85亿,环比二季度下降了1%,出现四年来三季度环比首降的局面。于此同时,管理费用为2.9亿元,同样为四年来环比增长幅度最低。
     
      本稿上线为10月底,四季度已经过去三分之一。截止10月29日,全国生猪出栏价格在13.31元/公斤,继续处于弱势盘整之中。造成当下生猪价格弱势重要的原因之一便是消费终端还未回暖,近期养殖户出栏积极性较高。整体上,第四季度的生猪市场将回暖,但是价格难以同往年的旺季相比。生猪市场表现将拖累大北农猪饲料销售情况,静书预计,2014年大北农饲料总销量在450万吨左右,总营业收入在190亿元。


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